利差改善、行业竞争格局向头部集中的中长期逻辑是本轮保险股行情持续的基石，叠加强贝塔属性与保险公司加仓权益资产，在权益市场向好的情况下，保险公司综合投资收益率中枢平稳上升。
本刊特约 杨千/文
上市险企2025年上半年盈利指标表现稳健，A股险企二季度增速环比改善，主要受投资收益提升带动；其中，新华保险同比增长34%，主要由于权益投资弹性更大。A股5家险企归母净资产较年初增长1.1%，内含价值（EV）较年初增长5.7%；中期分红普遍实现较快增长，分红率基本稳定，其中，新华保险同比增长24%，增幅高于同业。
服务业绩增长 投资业绩分化
2025年上半年，五家A股上市险企归母净利润合计增长3.7%，其中二季度同比增长5.9%，主要受资本市场向好资产端改善驱动。上半年，上市险企归母净利润增速排序分别为：新华33.5%>中国财险32.3%>人保16.9%>太平12.2%>太保11.0%>阳光7.8%>国寿6.9%>平安-8.8%>友邦-23.1%，其中，二季度排序为新华45.2%>太保36.5%>平安8.2%>财险（4.8%，中国会计准则）>人保-0.3%>人寿-31.2%。
国寿二季度单季负增长预计受利率下行部分合同转亏损的影响，人保小幅负增长主要是由于2024年寿险的亏损合同转回带来的费用低基数。上半年，太平利润同比正增长主要受益于税收减少65亿港元，资产端表现不佳，总投资收益减少155亿港元。上半年，平安利 润同比负增长主要受以下两个因素的影响：1.平安好医生并表及发行的美元、港元可转换债券的转股权价值重估
